Invertia entrevista a Adolfo Estévez, managing director de Axesor Rating, con motivo de la presentación en el IEB del cuarto Anuario de Renta Fija y Financiación Alternativa elaborado por ambas entidades. En el documento, los expertos analizan la situación de los mercados de renta fija, el impacto de MiFID II en ellos y la evolución de las emisiones del sector bancario, en un momento de reducción de diferenciales que se ha apoyado en la mejora de la economía pero que, en las últimas semanas, ha vivido fuertes picos de volatilidad.
En 2017 la banca copó el mercado español con emisiones de CoCos para engordar su colchón anticrisis. Una vez hecha buena parte del trabajo en materia regulatoria, ¿cree que habrá un cambio de tendencia de aquí a final de año?
Las entidades financieras han encontrado estos últimos años unas condiciones óptimas para financiarse en el mercado vía emisión de instrumentos híbridos, y creo que esta tendencia va a continuar en los próximos meses. Aunque la mayoría tiene suficiente ‘colchón’ para cumplir con los requisitos regulatorios, hemos visto cómo incluso las entidades supuestamente más sólidas pueden encontrarse con situaciones difíciles en el mercado por las dudas sobre la evolución económica o las presiones bajistas. Y para estos momentos de estrés, contar con ese colchón es fundamental.
Pero, ¿seguirá encontrando demanda este tipo de emisiones?
Sí. Son activos que están ofreciendo un 5% de rentabilidad y que resultan muy atractivos para institucionales como las aseguradoras. A los bancos les ayuda a reforzar aún más su capital y además de cumplir con los requisitos regulatorios, también ganan músculo para diferenciarse del resto. La ratio de capital pesará mucho en futuras fusiones transfronterizas, especialmente cuando los protagonistas de estas operaciones sean dos ‘monstruos’, como los rumores que hace unos días apuntaban a la posible unión entre Unicredit y Société Générale.
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