Los tipos de interés negativos

Aurelio García del Barrio. Director del Global MBA con Especialización en Finanzas del IEB. Los bonos alemanes hasta tres años cotizan con un interés negativo, Nestlé ha realizado una emisión de bonos a interés negativo… ¡El mundo al revés! Puede que parezca un disparate de entrada pero, ¿qué significa esto? Pues que los inversores aceptan una rentabilidad negativa (perder dinero) con tal de poseer títulos de deuda pública germana, o lo que es lo mismo, pagarían al gobierno de Ángela Merkel por emitir deuda hasta un plazo de tres años.La situación puede parecer increíble vista desde fuera, pero debemos ponernos en la situación de los inversores. Los bonos alemanes han demostrado ser un activo refugio en el que protegerse cuándo hay algún tipo de tensión. La seguridad cotiza y, en este caso particular, es el inversor quién debe pagar.Por otra parte, el mercado de deuda pública está descontando que no habrá ninguna tensión inflacionista en los próximos años, por lo que si tuviéramos una serie continuada de caídas de precios, lo que comúnmente conocemos como deflación, el dinero actual tendría mayor valor en el futuro y podríamos acceder a mayor cantidad de bienes y servicios.¿Qué es un tipo de interés negativo en un bono? Cuando vemos una TIR de un bono, estamos calculando la diferencia entre lo que estamos pagando en precio y los intereses que percibiremos hasta que se amortice. Esto significa que, si la TIR es negativa, estamos pagando más por lo que vamos a cobrar en intereses hasta el vencimiento (amortización).¿Por qué se produce esto? Hay varias razones: incertidumbre, volatilidad, miedo, tipos de interés bajos, desconfianza, demanda débil en la economía… todos factores que hacen que los inversores busquen seguridad. Cuando los inversores buscan activos seguros, se puede llegar a producir que incluso paguen por tener el dinero en un activo u otro. En términos nominales, el interés real con estos niveles de inflación es positivo, pero quizá haya inversores que esperen un escenario de deflación y por ello compran bonos con rentabilidad negativa, esperando obtener un tipo de interés real positivo. Esto se consigue si la inflación es inferior a la rentabilidad que se consigue.¿Cómo funcionan los tipos de interés reales negativos? El tipo de interés real puede llegar a ser negativo cuando la tasa de inflación real supera el tipo de interés nominal acordado entre un prestamista y el tomador del préstamo. ¿Cuáles son las diferencias entre el Tipo de Interés Nominal y Real?Tipo de interés nominalEl tipo de interés nominal es el porcentaje que es pagado en concepto de interés sobre una cantidad de dinero acordada, sin tener en cuenta otros gastos de cualquier tipo. Pongamos un sencillo ejemplo numérico que nos ayude a comprenderlo:Si le dejamos a un amigo 100 €, y le vamos a cobrar un interés nominal del 3%, este deberá devolvernos 3€ en concepto de intereses y 100 € en concepto de préstamo.Tipo de interés real El tipo de interés real es aquel rendimiento neto que obtendremos sobre la cesión de una cantidad de dinero, una vez que hayamos corregido los efectos de la inflación. Es decir, cuando realizamos un préstamo, esa cantidad de dinero no tiene el mismo valor en el momento presente que en el futuro cuando sea devuelta, debido a la pérdida del valor del dinero por efecto de la inflación. Por ello, muchos prestamistas exigen en sus préstamos un tipo de interés real, para asegurarse de que en el futuro van a obtener un beneficio. Para calcular el interés real, debemos de restarle al tipo de interés nominal la tasa de inflación.Volvamos al ejemplo anterior. Le dejamos a nuestro amigo 100€ de nuevo, con un tipo de interés nominal del 3%. Al año siguiente, cuando nos devuelve el préstamo, ha habido una inflación del 2%. Esto quiere decir que, aunque hayamos aplicado un interés nominal de 3%, y nos devuelva 103 €, el tipo de interés real que le hemos aplicado ha sido de un 1%, ya que el principal del préstamo (100 €) tiene menos valor al año siguiente, por el efecto inflacionario.