¿Existe sobrevaloración en la renta fija?

La actual política monetaria de los Bancos Centrales es, sin duda, uno de los elementos de excepcionalidad que tenemos sobre los mercados y, en general, sobre la economía mundial. La respuesta dada a la crisis nanciera desatada en 2007 está continuando más de lo que inicialmente se preveía y va camino de convertirse en un shock de carácter permanente cuando en sí mismo tenía todos los visos de ser transitorio.Dentro de la dinámica de los diferentes Bancos Centrales a nivel mundial, jamos nuestra atención en la comparativa entre Estados Unidos (Reserva Federal) y la Zona Euro (Banco Central Europeo, BCE). En este sentido, la Reserva Federal fue la primera institución monetaria en poner en marcha un programa de expansión monetaria que se denominó “quantitative easing” (QE) en diciembre de 2008. No fue hasta 2015, cuando el BCE decidió también emprender la misma política basada en la compra masiva de bonos tanto públicos como privados.Siete años después, la política monetaria en Estados Unidos tiende a normalizarse a través de una pronta subida de los tipos de interés, una vez que se han alcanzado los objetivos que perseguía el banco central: por un lado, el “pleno empleo” (reducción de la tasa de paro hasta el 5%) y, por otro lado, una tasa de in ación cercana al 2% interanual. La probabilidad de que se produzca esta subida de tipos –condicionada al escenario macroeconómico actual– se encuentra por encima del 50%.