MARF: un nuevo mercado de activos financieros

 Miguel Ángel Bernal es profesor y coordinador del departamento de investigación del IEBLa profunda crisis económica que sufrimos ha puesto de manifiesto las múltiples y preocupantes carencias que tiene la economía española. Actualmente, estamos atravesando una etapa en el que la falta de crédito (muy caro y escaso) está ahogando a nuestra economía. Las empresas se quejan de que los bancos no abren el grifo de la financiación, algo cierto, aunque deberíamos hacer un profundo análisis de autocrítica. Durante la época de bonanza y facilidad del crédito, las empresas dieron la espalda a los mercados financieros y se centraron en los canales bancarios para conseguir la financiación. España, a diferencia de otros países, era (aún lo es) un mercado bancarizado donde cotizar o abrirse a los mercados financieros era, hasta cierto punto, innecesario. Hoy, la realidad es muy distinta y todas las empresas coinciden en que los mercados financieros deben ser una fuente de recursos para las empresas. Tanto es así que desde Bruselas se anima y se empuja a desarrollar canales alternativos al crédito bancario.El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) es un proyecto impulsado por Bolsas y Mercados Españoles (BME) que intenta dar respuesta a estas necesidades. Actualmente, y a falta del lanzamiento de la primera emisión que cotice en este mercado, el MARF es una realidad que esperemos que contribuya a abrir el crédito, tan necesario en este momento. El MARF es una plataforma para la negociación de activos de renta fija que va desde pagarés a bonos emitidos por empresas de mediano tamaño. El objetivo se marca en emisiones de un tamaño mediano (entre 20 – 70 millones de euros), flexibilizando los requisitos de acceso a los mercados financieros para las empresas. Básicamente, tendrían que tener dos ejercicios sin salvedad en su auditoria y contar con calificación crediticia.Desde AXESOR, la primera empresa de ráting española, que viene desde hace tiempo encargando al departamento de investigación del IEB diferentes trabajos sobre el crédito y el MARF, estiman que, en este momento, puede haber más de 100 empresas dispuestas a participar en este mercado.El MARF es interesante para las empresas. Pero lo es también para los inversores, ya que les ofrecen unas rentabilidades que pueden oscilar entre el 5-7%, lo que puede constituir todo un punto de atracción, además de ofrecer toda una serie de activos que permita la diversificación de las carteras.Indudablemente, y sobre todo en renta fija, los interesados en estas inversiones deberán tener presente la iliquidez de las emisiones, aunque permitirá constituir carteras a vencimiento en renta fija con una rentabilidad más que atractiva. Además, puede posibilitar el establecimiento de estrategias denominadas portable alpha, que permitan aumentar los resultados de las carteras.Hace ya más de cinco años de la creación del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y, durante este periodo, 23 empresas de diferentes sectores económicos han accedido a este mercado. Es evidente que la experiencia es variada y que el éxito es muy marcado en algunas y deficiente en otras, pero nunca negativo. Debemos circunscribir estos resultados a la situación fuertemente recesiva del país, pero existen otros condicionantes que han llevado o propiciado posibles decepciones.Esperemos que en un momento como el actual, este nuevo segmento de mercados constituya una salida a la crisis de la sequía de la financiación y logre popularizar los mercados financieros como fuente alternativa de financiación.